传媒行业前沿科技专题系列报告—AI 体系下传媒行业格局展望：Be Big orBe Brilliant

传媒｜AI 正在掀起内容产业的技术革命，对整个产业的组织形态、价值分配都将带来巨大的冲击。从产业链的动态发展来看，成本下降并不是核心投资逻辑，而价值再创造、再分配以及竞争壁垒构建才是AI 投资的主旋律。通过产业研究和历史复盘，我们认为，具有集约化、差异化以及独特数据资源优势的公司将最终在这轮AI 产业革命中受益最大、投资价值最高。

市场热点量化解析系列第56 期—央企主题指数受ETF 管理人青睐，哪些个股预期受益？


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指数研究｜近期9 只央企指数ETF 集中申报，分别追踪三条央企主题指数。三条指数特色鲜明，从多个维度诠释央企投资价值，具有不同的市值和行业特征。本文参考以往类似央国企主题ETF 发行情况，利用量化模型测算了潜在受益个股。

债市聚焦系列—银行委外配置信用债的趋势怎么看？

固定收益｜去年以来商业银行净息差压力加大而资本充足率等监管指标具有较高的安全边际，尤其是中小行信贷投放不足之下配债压力加大，有意愿和能力增持中高等级信用债。为规避税收成本，通过公募委外配置更具性价比。展望未来，中小银行自营委外或成为影响信用债市场的重要边际力量，叠加理财赎回潮的平息，信用利差有望进一步缩窄。

阿里巴巴（09988.HK，BABA.N）重大事项点评—积极求变，组织架构再进化

前瞻研究｜3 月28 日，集团CEO 张勇发布全员信，宣布启动新一轮公司治理变革，形成“1+6+N”组织架构，设立六大业务集团和多家业务公司，并表明具备条件的业务集团和公司都将具有独立融资和上市的可能性。我们认为，此次调整一方面给予各业务更大的独立性和灵活性，有望以组织敏捷性激发业务活力；同时，阿里多元业务布局的价值有望被重估，子业务有望为集团带来接近20%的估值增量。回顾过往，阿里曾多次通过组织架构调整带来业务能力的重塑，我们认为此次组织架构调整亦有望为公司带来新的增长动能，并有望探索国内超大型科技企业组织治理的新范式。公司依然是中国长期数字化进程中的重要参与者，我们维持对公司中长期数字化商业服务能力相对乐观的态度，维持公司港股及美股“买入”评级。

华润万象生活（01209.HK）2022 年年报点评—宽广的护城河，高光的成长性

房地产和物业服务｜我们深信，3 月后同店销售额表现，将充分证明公司所经营的购物中心，并不会受到出境游放开的影响。正如公司历史上重奢门店的发展并没有受免税牌照发放等因素影响一样。公司是扩大内需政策的重要受益者，也拥有商管行业最为宽广的护城河。我们相信，公司能依托丰富租户组合，良好运营经验和强势品牌，提升空间租金和销售额的能力，并持续受第三方客户青睐。

基金组合专题系列之二十九—定位行业轮动基金，构建轮动基金精选组合

金融产品｜近年来A 股市场行业轮动特征明显，权益基金收益分化较大、超额持续性较弱。本文通过补全基金季报持仓信息，刻画其行业轮动程度、并结合换手率等指标定位出行业轮动型基金。进一步，我们通过评估基金行业轮动收益、行业内选股胜率、业绩等指标构建优选组合。自2017 年至2023 年2 月，优选基金组合年化收益率15.1%，相较于偏股型基金指数年化超额收益率约5.6%。


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